新华财经上海3月8日电（记者 杨溢仁）随着地产行业信用的逐步修复，近期该板块内蕴的投资机会备受业界关注。

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分析人士指出，在利好政策频繁释出的背景下，短期地产销售数据虽有明显回暖，但行业“疤痕效应”仍存，因此现阶段更建议投资者密切关注高收益房企销售持续性回暖及市场化融资的恢复情况，确定信用修复进程。

市场呈现修复行情

2月以来，理财规模企稳反弹，信用债市场呈现出供需两旺的特征。尤其就地产债板块来看，2月房企信用债发行规模同比增长17%至296.40亿元，净融资由负转正。

另据天风证券研究所统计，近期房地产行业利差整体下行。举例而言，3月3日，房地产产业债行业利差为82.72BP，与2月24日相比，回落4.63BP。分评级来看，AAA、AA+、AA级产业债整体利差分别为83.25BP、94.49BP、35.11BP，与2月24日相较，AAA、AA+、AA级分别下探了3.81BP、21.35BP、6.01BP。

“我们观察到，销售上行正带动地产板块加速回暖。” 兴业证券经济与金融研究院固收研究中心首席分析师黄伟平指出，“上周30城商品房成交面积继续回升，目前绝对水平已高于去年同期。不同能级城市商品房销售面积均有明显上行，且绝对水平已显著高于去年同期。目前来看，二手房市场回暖向一手房市场的传导、高能级城市地产回暖向低能级城市的传导均有较快进展，地产回暖或将对经济上行形成有力支撑。”

瑞银亚洲经济研究主管，首席中国经济学家汪涛直言：“当前，国内经济的不确定性正在大大减弱，地产行业的企稳可能比我们预想的要快。”

政策支持“保驾护航”

无可否认，地产板块的整体回暖与政策的鼎力支持密不可分。

不论是2月15日中央关于“防范房地产业引发系统性风险、推动房地产业向新发展模式平稳过渡”的表述释出；还是为了促进房地产行业良性循环和健康发展，2月20日，证监会启动了不动产私募投资基金试点工作；抑或是2月24日央行、银保监会发布《关于金融支持住房租赁市场发展的意见（征求意见稿）》……在延续房住不炒的基调下，上述文件均有助于盘活相关存量资产，从而改善房企经营性现金流。

德意志银行集团中国区首席经济学家熊奕预计，在坚持“房住不炒”原则的同时，房地产政策近期会越来越强调满足住房需求和对房地产开发商的支持。“央行或将继续支持金融机构向房地产企业增加信贷，以重启停滞的地产项目。”熊奕说，“此外，政府也可能向财务状况更为良好的房地产企业提供借款担保，降低其融资成本。”

值得一提的是，去年年末以来，国内部分城市已放松或取消了购房限制，并降低了首付比例和抵押贷款利率。熊奕认为，后续仍会有更多城市进一步放宽房地产相关政策。

来自贝壳研究院的最新报告显示，2月百城首套主流利率平均为4.04%，环比下降6个基点，绝对水平创2019年以来新低。二套房贷利率平均为4.91%，环比持平。同比来看，首套住房和二套住房贷款利率同比分别回落143个基点和84个基点。

汪涛在接受记者采访时并称：“对于房地产市场，我们认为政策将进一步放松支持房地产销售，包括进一步降低房贷利率和首付比例，在更多高线城市放松限购政策，以及加大政策性银行和商业银行对烂尾停工项目的信贷资金支持。”

关注信用修复进程

当然，我们也必须清楚地看到，诸多利好政策的实际落地仍需一定时间。

来自中金公司的研究观点指出，尽管春节后部分一、二线城市房地产市场有所好转，但目前销售的改善更多体现在二手房市场，且集中于一、二线城市（三、四线城市较弱），新房销售改善依旧有限，结合土地出让仍然低迷，则短期内房地产市场大概率会呈现弱复苏格局。

有公开数据显示，2月300城成交土地规划面积在8040万平方米左右，于1月7890万平方米的基础上微幅上升，土地出让金小幅回升至8139亿元左右，土地溢价率也小幅回升至4.33%，同比增加16.7%，整体看土地市场虽出现边际回暖，但各项数据仍处于过去4年同期的低位。

“总体而言，尽管房地产中短期内的修复是相对可预见的，不过行业‘疤痕效应’仍存，因此当前更建议投资者密切关注高收益房企销售持续性回暖及市场化融资恢复情况，确定信用修复进程。”一位机构交易员在接受记者采访时表示，“聚焦到地产板块的债券投资方面，个人建议关注地产板块修复带来的产业链上的择券机会。”

“随着地产利好政策的陆续落地，预期正在向现实过渡，后续择券建议关注优质国企地产债的配置价值，并可于头部民企短久期各券中挖掘高收益机会。”华泰证券研究所副所长、总量研究负责人张继强说，“同时，建议关注产业链上游的建材、钢铁，下游的家电、建筑工程等行业，其均有望受益于地产景气的修复。其中，钢铁行业仍有一定利差可以挖掘，可随钢价上行逐步拉长对国有钢企债的投资久期，并挖掘民企龙头等机会。”

编辑：王菁

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